Wie China den Ölpreis-Schock bewältigte

Stand: 05.10.2026, 19:15 Uhr

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Beijing verlagerte die Auswirkungen auf die Raffinerien – nicht auf die Bevölkerung.

Peking – Seit im Februar die von der Internationalen Energieagentur als „größte Lieferunterbrechung in der Geschichte des globalen Ölmarktes“ bezeichnete Krise eintrat, hat China – der weltweit größte Rohölimporteur, der mehr als 90 Prozent dieser Importe über den Seeweg bezieht – nicht überstürzt um jedes Ersatzfass geboten. Bis Juni, vier Monate nach Beginn der Lieferunterbrechung, hatte China seine Rohölimporte auf den niedrigsten Stand seit fast einem Jahrzehnt gesenkt. Im Juli begann China vorsichtig damit, die Rohölimporte wieder aufzustocken, doch die Erholung der Käufe blieb bis August und September schwach und lag weit unter dem Niveau vor der Krise.

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Dieser Artikel war zuerst im Magazin ForeignPolicy.com erschienen – im Zuge einer Kooperation steht er nun in Übersetzung auch den Lesern der IPPEN.MEDIA-Portale zur Verfügung.

Chinas Fähigkeit, dem Stresstest in der Straße von Hormus so lange standzuhalten, zeigt, dass seine jahrzehntelangen Bemühungen, Puffer aufzubauen und die Abhängigkeit von Öl als Kraftstoff zu verringern, die sozioökonomischen Schmerzpunkte einer Lieferunterbrechung verändert haben. Das Ausmaß der Verringerung der Rohölimporte Chinas ist auffallend, doch die Regierung hat diese Kürzung nicht direkt angeordnet.

Chinesische Führungskräfte betrachten den Versorgungs-Schock in Hormus nicht nur als ein Problem der Energiesicherheit, sondern auch als eine Herausforderung für die makroökonomische Stabilität. Ihre Priorität besteht darin, zu verhindern, dass steigende Ölpreise in eine importierte Stagflation kaskadieren: Chinas Industriesystem könnte geringere Rohölimporte verkraften, aber seine nachfragebeschränkte Wirtschaft kann nicht die falsche Art von importierter Inflation verkraften, bei der die Preise aufgrund höherer Ölkosten statt steigender Löhne steigen.

Makroökonomische Gefahren, Puffer durch Elektromobilität und Dämpfung für Verbraucher

Das chinesische politische System und seine Entscheidungsträger können ein industrielles Anpassungsproblem bewältigen, das auf eine überschaubare Zahl staatlicher und unabhängiger Raffinerien verteilt ist. Eine breite und sichtbare Erhöhung der allgemeinen Lebenshaltungskosten wäre viel schwieriger zu handhaben – insbesondere in einer Zeit, in der die soziale Stabilität wegen schwacher Beschäftigungsmöglichkeiten und stagnierender Löhne unter zunehmendem Druck steht.

Als die Krise ausbrach, nutzte Beijing stattdessen seinen erprobten angebotsseitigen Ansatz, um die inländische Versorgung zu priorisieren und steigende Kosten weitgehend innerhalb seines Raffineriesystems zu komprimieren. Als die Rohölpreise Anfang März rasch zu steigen begannen, schränkte die chinesische Regierung zunächst den Export von Erdölprodukten ein, um den inländischen Bedarf zu decken. Innerhalb einer Woche hob sie die regulierten Obergrenzen für Kraftstoffpreise im Einzelhandel so stark an wie seit 2022 nicht mehr.

Die bestehende Elektromobilität trug dazu bei, den Bedarf zu senken. In den ersten sechs Monaten des Jahres 2026 hat Chinas bestehende Elektrofahrzeugflotte schätzungsweise rund 1,35 Millionen Barrel Öl pro Tag eingespart, was 6 Prozent der gesamten jährlichen Rohölimporte Chinas entspricht. Die Elektrifizierung beseitigt die Rohölnachfrage jedoch nicht. Vielmehr hat sie das Nachfragewachstum von Kraftstoffen hin zu petrochemischen Rohstoffen verlagert.

Struktureller Wandel, schrumpfende Rohölimporte und Einbrüche der Verarbeitung

Diese Veränderung hat die Natur der Verwundbarkeit Chinas durch die hohe Abhängigkeit von Ölimporten gewandelt. Ein Ölversorgungsschock war somit zunehmend kein Problem des Kraftstoffmangels mehr, sondern ein industrielles Anpassungsproblem, das Beijing durch angebotsseitige Maßnahmen bewältigen konnte, die die von der petrochemischen Industrie genutzten Rohstoffe diversifizierten – zusätzlich zu Ölreserven und dem Management des Raffinerieausstoßes.

Als die Preise Ende März auf über 100 Dollar pro Barrel stiegen, hob die chinesische Regierung die regulierten Preisobergrenzen erneut an, vermied jedoch die vollständige Weitergabe des Ölpreisanstiegs an die inländischen Verbraucher. China verfügt über ein langjähriges administratives Preissystem, das in den Petroleum Price Management Measures verankert ist und begrenzt, wie viel und wie schnell steigende Kosten weitergegeben werden können.

Beijings Ansatz bedeutete, dass von den Raffinerien erwartet wurde, die Produktion aufrechtzuerhalten, auf profitable Exportmärkte zu verzichten und Produkte im Inland zu verkaufen, wo die Nachfrage schwach und Preiserhöhungen gedeckelt waren, was ihre Gewinnspannen schmälerte.

Über die Autorin:

Zongyuan Zoe Liu ist Kolumnistin bei Foreign Policy und Maurice R. Greenberg Fellow für China-Studien beim Council on Foreign Relations. Ihr neuestes Buch lautet Sovereign Funds: How the Communist Party of China Finances Its Global Ambitions (Harvard University Press, 2023).

Verluste unabhängiger Raffinerien, Vorrang für Kohlechemie und künftige Marktaussichten

Raffinerien sind bestrebt, ihre Gewinne zu maximieren. Als sich die Marktbedingungen und die Regierungspolitik gegen sie wandten, passten sie sich an, um die Verluste zu minimieren, indem sie die Rohölimporte verringerten und die Produktion drosselten. Dank des Lageraufbaus, des vor der Störung in Hormus gesicherten Rohöls und einer gezielten Diversifizierung der Importe ergriffen sie die unkonventionelle Maßnahme, fehlende Barrel während eines Versorgungs-Schocks nicht überstürzt zu ersetzen.

Das Vorhandensein von Lagerbeständen bot den Raffinerien den ersten Puffer, um den Schock abzufedern. China ging mit geschätzten 1,4 Milliarden Barrel kommerziellem und strategischem Rohöl in die Lieferunterbrechung, was ungefähr 120 Importtagen im Vorkriegstempo entsprach. Auf makroökonomischer Ebene ermöglichen diese Bestände Beijing, eine mindestens dreimonatige Importkürzung zu seinen eigenen Bedingungen ohne einen scharfen inländischen Wirtschaftseinbruch durchzustehen.

Auf Raffinerieebene bedeuteten diese Bestände, dass die Raffinerien nicht überstürzt unterbrochene Lieferungen aus dem Persischen Golf durch teure Spot-Käufe anderer Anbieter ersetzen mussten. Zolldaten zu Rohölimporten und Daten des Nationalen Bureaus für Statistik (NBS) zur inländischen Rohölproduktion und zum Raffineriedurchsatz deuten darauf hin, dass sich der Lageraufbau von Januar bis April verlangsamte und die Raffinerien erst im Mai und Juni auf die Lagerbestände zurückgreifen mussten.

Entlastung globaler Märkte, strategische Industrieanpassung und veränderte Schockresistenz

Als sich die Raffinerien vom Spotmarkt für Rohöl zurückzogen, gingen Chinas Ölimporte stark zurück, obwohl die Regierung die Kürzung nicht angeordnet hatte. Im zweiten Quartal sanken die Rohölimporte gegenüber dem Vorkriegsniveau um etwa ein Drittel: von durchschnittlich 12 Millionen Barrel pro Tag in der zweiten Hälfte des Jahres 2025 bis Februar auf durchschnittlich 8,1 Millionen Barrel pro Tag. Die Importe erreichten im Juni mit 7,12 Millionen Barrel pro Tag ihren Tiefpunkt.

In diesen drei Monaten kaufte China rund 355 Millionen Barrel weniger, als wenn es sein Vorkriegstempo beibehalten hätte – was fast einem Monat seiner üblichen Rohölimporte oder etwa 180 voll beladenen Supertankern entspricht.

Die Raffinerien reduzierten jedoch nicht nur die Importe. Sie passten auch ihren Raffineriebetrieb als Reaktion auf steigende Rohölpreise, höhere Fracht- und Versicherungskosten, sinkende Lagerbestände sowie staatliche Beschränkungen von Produktexporten und Preiserhöhungen an.

Drosselung der Produktion, massive Verluste der Teapots und historische Tiefststände

Obwohl vor der Störung in Hormus gesichertes Rohöl im März weiterhin eintraf, hatten die Raffinerien bereits damit begonnen, den Durchsatz zu drosseln, um bestehende Lagerbestände zu schonen. Der Raffineriedurchsatz fiel im März auf 61,76 Millionen Tonnen bzw. etwa 14,6 Millionen Barrel pro Tag – ein Rückgang um 2,2 Prozent gegenüber dem Vorjahr und deutlich unter den rund 16,3 Millionen Barrel pro Tag, die aus Importen und inländischer Förderung zusammen zur Verfügung standen.

Als das günstigere, vor der Störung in Hormus gesicherte Öl zur Neige ging, wurden die Raffineriemargen weiter aufgezehrt, was die Aufrechterhaltung der Produktion erschwerte. Für unabhängige Raffinerien, deren Margen von rabattiertem Rohöl abhängen – insbesondere sogenannte Teapots (kleine, private Raffinerien) in der Provinz Shandong –, galt: Je mehr Rohöl sie verarbeiteten, desto mehr Geld verloren sie.

Zum schlimmsten Zeitpunkt im April und Mai verloren die Teapots in Shandong schätzungsweise mehr als 1.200 Yuan (etwa 175–180 Dollar) pro verarbeiteter Tonne Rohöl, was einer negativen Raffineriemarge von etwa 24–25 Dollar pro Barrel entsprach.

Milderung des Weltmarkt-Drucks, Ausbau der Petrochemie und Schutz der Industrieketten

NBS-Daten zeigen, dass der Raffineriedurchsatz im zweiten Quartal stark schrumpfte, obwohl die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) die unabhängigen Raffinerien Anfang April anwies, den Durchsatz nicht zu drosseln, da sie sonst Gefahr liefen, dass ihre Rohölimportquoten drastisch gekürzt würden. Einige private Raffinerien ersuchten Beijing ebenfalls um die Genehmigung zur Drosselung der Produktion.

Bis Juni erlaubten die chinesischen Behörden einigen verlustbringenden Teapots in Shandong, die Produktion moderat auf nicht weniger als 80 Prozent des Niveaus von 2025 zu drosseln. Ende Juni brach der Raffineriedurchsatz des Landes auf den niedrigsten Stand seit der COVID-19-Pandemie ein. Alle Arten von Raffinerien hatten die Produktion unter das Vorkriegsniveau gesenkt, wenn auch mit unterschiedlicher Geschwindigkeit und in unterschiedlichem Ausmaß. Lokale unabhängige Raffinerien drosselten die Produktion auf den niedrigsten Stand seit März 2020. Staatliche Raffinerien senkten die Produktion sogar unter ihren eigenen Tiefststand während der Pandemie.

Indem die chinesische Regierung den Hormus-Schock stromabwärts bei den Raffinerien konzentrierte, löste sie somit zunächst einen scharfen Rückgang der Rohölimporte aus, ohne diesen direkt zu befehlen. Chinas verringerte Rohölimporte haben den Rest der Welt vor einem noch schwereren Preisanstieg bewahrt. Die U.S. Energy Information Administration kam zu dem Schluss, dass Chinas geringere Importe die globale Nachfrage reduzierten und den Aufwärtsdruck auf die Ölpreise dämpften.

Chinas Übergang zur Chemie, Alternative Kohlechemie und Rohstoffsicherheit

Chinas Raffinerien stehen im Zentrum dieses Wandels und arbeiten zunehmend als integrierte Raffinerie- und Petrochemiekomplexe. Neben der Verarbeitung von Rohöl zu Benzin, Diesel und Kerosin stellen sie petrochemische Rohstoffe wie Naphta her, eine leichte Flüssigkeit zur Erzeugung von Basischemikalien. Seit 2018 haben chinesische Raffinerien begonnen, ihren Betrieb anzupassen – in Erwartung eines rückläufigen Nachfragewachstums nach Kraftstoffen und einer petrochemischen Nachfrage, die den Rohölbedarf antreibt.

Die chinesische Regierung hat diesen Übergang gefördert. Im Jahr 2022 nahmen die chinesischen Behörden das Ziel „Kraftstoffe reduzieren und Chemikalien steigern“ offiziell in die Industriepolitik des Landes für den Zeitraum des 14. Fünfjahresplans auf.

Petrochemikalien sind industrielle Zwischenprodukte, die zur Herstellung von Autoteilen, Elektronik, Konsumgütern und anderen hochwertigen Gütern verwendet werden. Ein anhaltender Mangel an petrochemischen Rohstoffen könnte auf nachgelagerte Industrien übergreifen, die Produktionskosten erhöhen, die Herstellermargen auffressen und sogar zu Produktionsstopps und Entlassungen führen.

Gezielte Förderung des Kohle-Pfads, Puffer bei Rohstoffengpässen und Kostenvorteile

Kohlechemikalien bieten den Raffinerien während eines Rohölversorgungsschocks eine weitere Quelle der Flexibilität, indem sie einen alternativen Weg zu einigen derselben Basischemikalien aufzeigen, obwohl sie Petrochemikalien nicht vollständig ersetzen können. Kohle kann in Synthesegas und Methanol und anschließend in Olefine wie Ethylen und Propylen umgewandelt werden – die Bausteine für viele industrielle Vorprodukte, die ansonsten aus Naphtha hergestellt werden.

China hat diesen Kohle-zu-Chemikalien-Pfad gezielt entwickelt. Im Jahr 2017 verabschiedete die Nationale Entwicklungs- und Reformkommission (NDRC) offiziell einen Plan, der explizit den Ausbau – nicht den Ersatz – der Quellen für petrochemische Rohstoffe forderte, um die hohe Abhängigkeit der Industrie von Öl- und Gasimporten zu verringern. Die Industriepolitik des Landes förderte weiterhin die Integration von Raffinerien und die geordnete Entwicklung moderner Kohlechemieindustrien.

Vor der Ölversorgungsstörung verfügte China bereits über eine bedeutende Produktionskapazität für Kohlechemikalien, die Abhilfe schaffen konnte, wenn erdöl- und naphthabasierte Petrochemieanlagen von Rohstoffversorgungsstörungen betroffen waren. Im Jahr 2025 produzierte China 15,45 Millionen Tonnen aus Kohle gewonnene Olefine, was 15 Prozent der gesamten nationalen Olefinproduktion entsprach, und seine Produktion von aus Kohle gewonnenem Ethylenglycol erreichte 7,62 Millionen Tonnen oder etwa ein Drittel der gesamten nationalen Ethylenglycolproduktion.

Preissensitivität der Petrochemie, Voraussetzungen für Raffinerie-Erholung und Handlungsspielräume

Diese Mengen können die chinesische Industrienachfrage nach Basischemikalien auf Erdölbasis nicht beseitigen, bedeuten jedoch, dass sich eine Verringerung des Raffineriedurchsatzes nicht eins zu eins in einen Mangel an grundlegenden industriellen Vorprodukten übersetzt. Während eines Rohölversorgungsschocks nehmen Kohlechemikalien den Raffinerien etwas Druck ab, hohe Rohölverarbeitungen aufrechtzuerhalten, nur um die nachgelagerte Nachfrage zu decken. Sie können Naphtha reduzieren und sich auf Produkte mit weniger Substituten konzentrieren. Unterdessen konkurrieren Kohlechemikalien mit dem petrochemischen Ausstoß integrierter Raffinerien.

Hohe Rohölpreise schwächen die Wirtschaftlichkeit einer Erhöhung des Raffineriedurchsatzes zur Herstellung zusätzlicher Rohstoffe. Wenn die Rohölpreise steigen, können hohe Naphtha-Rohstoffkosten Naphtha-Cracker – Anlagen, die Naphtha in Basischemikalien zur Herstellung von Kunststoffen und anderen Industrieprodukten aufspalten – gegenüber kohlebasierten Olefinproduzenten weniger wettbewerbsfähig machen. Die durchschnittlichen Produktionskosten für aus Kohle gewonnene Olefine wurden Ende März und April auf rund 6.800 Yuan pro Tonne (etwa 993 Dollar) geschätzt, verglichen mit etwa 10.700 Yuan pro Tonne (etwa 1.562 Dollar) bei der Produktion auf Erdölbasis, was der Kohlechemie einen Kostenvorteil von mehr als einem Drittel verschaffte.

Dieser Trend deckt sich im Wesentlichen mit Schätzungen der NDRC aus dem Jahr 2022. Als die Ölpreise Anfang 2022 melonenförmig nach oben schnellten, lagen die durchschnittlichen Produktionskosten für Kohle-zu-Olefine bei 7.596 Yuan pro Tonne (oder etwa 1.150 Dollar beim durchschnittlichen Wechselkurs von 2022), verglichen mit 9.600 Yuan pro Tonne (etwa 1.430 Dollar) bei der Produktion auf Erdölbasis.

Unterschiedliche Kostenstrukturen, Verringerung des Importdrucks und gesteuerte Industriedrosselung

Die NDRC führte diesen Abstand teilweise auf die unterschiedliche Kostenstruktur zurück. Sie schätzte, dass Naphtha rund 75 Prozent der Produktionskosten von Olefinen auf Erdölbasis ausmachte, während Kohle nur etwa 22 Prozent der Kosten von Olefinen aus Kohle ausmachte. Dies bedeutet, dass die Wirtschaftlichkeit von Petrochemikalien auf Naphthabasis wesentlich empfindlicher auf Rohölpreise reagiert als die von Kohle-zu-Olefin-Produzenten.

Eine Erholung der Raffinerieläufe dürfte daher eher von Kraftstoffmargen, Lagerbedürfnissen und staatlichen Liefervorgaben abhängen als von der bloßen Rohölverfügbarkeit. Solange sich die petrochemische Wirtschaftlichkeit nicht verbessert, haben integrierte chinesische Raffinerien kaum einen Anreiz, den Durchsatz zu erhöhen, was die Dringlichkeit für eine Rückkehr zu Spot-Käufen verringert, selbst wenn wieder mehr Öl verfügbar wird.

Elektrifizierung und der Übergang von der Raffination zur Chemie verändern die Art und Weise, wie ein Ölversorgungsschock auf die chinesische Wirtschaft übertragen wird. Sie verschaffen der Regierung mehr Spielraum für die Nutzung ihrer bevorzugten angebotsseitigen Instrumente als Reaktion auf eine Lieferunterbrechung. Sie ermöglichen es zudem, die chinesische Nachfrage nach Rohöl als Kraftstoff und chemischem Rohstoff durch einheimische Kohle abzufedern.

Künftige Ölschocks lösen in China womöglich weniger wahrscheinlich eine unmittelbare Energiekrise aus, sondern verlaufen eher als gesteuerte industrielle Drosselung, bei der die Regierung versucht, die Kosten bei Raffinerien und Industrieproduzenten zu komprimieren, bevor der Schock die falsche Art von Inflation erzeugt.

Eine Importabhängigkeitsquote allein ist daher ein unvollständiges Maß zur Beurteilung der Verwundbarkeit einer Volkswirtschaft gegenüber einem Ölschock. Mindestens ebenso wichtig ist, wie tief ein Land seine Importe kürzen kann und wie lange, bevor eine Ölversorgungsstörung auf die Industrie übergreift oder die resultierenden Kosten unerträglich werden.